TOM在線以退市這種特殊的方式開始了自己的轉型之路，但或許那些小規模的中國概念股更應該認真考慮私有化的問題。


　　對TOM在線真正的幕后操盤者周凱旋來說，是時候再次展現其商業魔力了。

　　在業績持續10個季度增長之后，這個極度依靠無線增值業務的中國公司在2006年第三季度開始進入一個收入劇減的艱難時期。TOM在線的不幸遭遇并非公司本身出了什么致命狀況，而是整個無線增值行業的走勢釀成的苦果，除了TOM在線，空中網、掌上靈通和華友世紀等同類公司也在經受同樣的痛楚。

　　一場劇烈的轉型已經不可避免，但問題是如何讓那些整天盯著財務報表的投資者投贊成票，并在一段較長的時間內始終支持這場義無反顧的轉型？TOM在線的最終選擇是暫時和投資者說再見，而幫助TOM在線做出這個選擇的是其母公司TOM集團。

　　3月5日，TOM集團在香港聯交所公布的一份公告宣稱，擬對旗下TOM在線進行私有化，但并未宣布具體方案，隨后TOM集團和TOM在線停止交易。一周之后，TOM集團向投資者正式公布具體私有化方案，兩家公司股票雙雙在香港聯交所復牌。TOM在線股價在復牌當天便大漲28.95%，由1.14港元升至1.47港元。

　　“對于TOM在線來說，選擇這樣一個時機進行私有化簡直是恰到好處，不僅能夠讓公司心無旁騖地進行轉型，而且還為將來的資本運作埋下伏筆。”一位不愿透露姓名的投行人士表示。

　　進程

　　“所謂的上市公司私有化就是指上市公司大股東或重要股東回購該公司所有流通股，讓上市公司由公眾公司變為私有公司。操作上并沒有太大難度，關鍵的因素是回購價格是否讓投資者滿意。”上述投行人士表示。

　　私有化之前，TOM在線已發行股本為4260萬港元，分為42.6億股股份。其中TOM集團擁有28億股股份，占TOM在線已發行股本65.73%，流通股股東持有10億股股份，占TOM在線已發行股本的24.27%。Cranwood持有2.1億股股份，占TOM在線已發行股本的4.99%。Devine Gem擁有2.1億股股份，占已發行股本的4.99%。其中Cranwood和Devine Gem均由TOM集團大股東周凱旋所持有。此外，已經授出行使權但尚未行使的購股權1.3億股。

　　按照TOM集團公布的私有化計劃，中國香港股市的流通股將以每股1.52港元注銷，而在美國股市的流通股將以每股15.56美元注銷。此次私有化預計將耗資15.71億港元至17.71億港元。TOM集團表示已經選取高盛作為財務顧問，并將通過向金融機構貸款獲得所需現金。高盛在隨后一份公開的聲明中表示，TOM集團具備充裕的財物資源實行私有化計劃。

　　據TOM集團向投資者提供的信息顯示，私有化方案只有在TOM集團股東大會獲得批準之后才能進行。計劃行使條件是持有流通股總值75%以上的股東同意，而沒有持股價值占流通股總值10%的獨立股東反對。TOM在線目前分別在中國香港和美國兩地上市，私有化完成后，TOM在線在香港創業板及美國納斯達克的上市地位將會撤銷。如果私有化方案未獲股東大會批準，TOM在線則會維持現狀。

　　TOM集團股東特別大會將于2007年12月31日之前通過私有化計劃，否則該計劃將被取消。值得注意的是，TOM集團已經明確表示注銷價將不會提高，而且TOM集團也不保留提高注銷價的權利，也就是說投資者在1.52港元注銷價格前沒有還價的余地。

　　2004年3月TOM在線上市時招股價每股1.5港元，1.52港元注銷價雖然僅溢價1.3%，但較停牌前1.14港元的股價已經溢價達33%。TOM在線股價在復牌當天在香港股市便大漲28.95%，當天在納斯達克也大幅上漲26.65%，由11.67美元上漲至14.73美元。兩地股價的大漲意味著流通股的投資者對TOM集團拋出的私有化方案甚為滿意。

　　整個私有化完成之后，TOM集團將會持有TOM在線已發行股份的90.002%，Cranwood和Devine Gem將各自繼續持有4.999%的股份。

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