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TOM亮出私有化底牌

2007-03-13 11:12 作者：劉小慶 責任編輯：zhengzhihui

　　TOM集團(2383.HK)終于亮出私有化底牌。該公司昨日發布公告稱，計劃以15.7億港元總代價私有化TOM在線(8282.HK)，私有化作價相當于每股1.52港元，較TOM在線停牌前溢價33.3%；如果有TOM關聯人士行使購股權，私有化涉及資金將增至17.71億港元。因屬于“與TOM集團有關聯方”，當年與李嘉誠共同創建TOM的周凱旋此次不參與售股計劃，其所持有股份在TOM在線退市后保持不變。受私有化價格刺激，TOM在線昨日大漲28.95%，收報1.47港元，成交量由停牌前的775萬股激增至2625萬股；TOM集團上漲5.376%，收于0.98港元。

　　價值低估導致私有化

　　對于外界對此次私有化原因的種種猜測，TOM集團給出一個“較為普通”的答案。該公司表示，TOM在線自2004年IPO以來，已經發展成為內地主要的無線增值服務商之一，其無線增值服務已經占到公司總收入的90%以上。但中國移動去年推出的多項政策，尤其是去年7月7日推出的二次確認、首月服務免費等政策，已經影響到TOM在線短期業務前景。截至2006年9月30日，TOM在線凈利潤及凈收入已同比減少15%及59%。

　　TOM集團認為，上述財務表現轉弱已經反應出TOM在線目前無線增值業務模式的前景并不明朗，TOM在線未來業績的不確定性使得該公司“不適合保持上市地位”。

　　對TOM在線盈利前景表示出擔憂的還有資本市場，該公司股價自去年四月份創出2.725港元高位之后，便隨著SP新規的推出一路下行，目前股價較去年高位已累計下滑46%。“認為公司價值被低估是最常見的私有化動因”，凱基證券分析師蔡鐵康表示，盡管私有化建議令股價大漲，但TOM在線昨日的收盤價依然低于IPO時的招股價1.5港元。

　　交易仍待小股東拍板

　　由于大股東TOM集團及其他關聯人士不能參與特別股東大會的投票，TOM集團及TOM在線未來的發展方向已完全握在持有TOM在線23.928%股權的小股東手上。

　　據了解，如果獨立股東所持市值10%以上的股東反對，換言之，若不反對交易的獨立股東所持市值低于90%，交易將被迫取消。TOM集團給這次交易定下的最后期限為2007年12月31日(或雙方可能協定或由大法院可能指示的較后日期)或之前。

　　蔡鐵康指出，TOM集團此次私有化的時間窗口把握的很精準。TOM在線將于本周四(15日)公布第四季度業績報告，而該公司此前的預測是，“截至2006年12月31日的第四季度總收益處于3450萬美元～3550萬美元之間，季度下降8.8%～11.4%”。TOM集團在TOM在線股價受制于季報之時收集股份應該不是一件難事。不過，部分股東曾在2港元附近買入TOM在線，這批股東是否會同意每股1.52港元的私有化價格仍不確定。

　　無論如何，此次私有化對于TOM集團自身來說的確是個不錯的消息。據披露，2006年上半年，TOM在線占TOM集團收益及EBITDA分別達到50.5%及81.2%，私有化不僅可以“簡化集團架構及帶來協同效益”，部分市場人士甚至認為，“不排除TOM在線在整合業務后重新打包上市”。

　　TOM在線或轉投新媒體

　　在長達17頁的私有化公告中，TOM集團已為TOM在線設計好私有化以后的道路，“希望TOM在線繼續進行重大商業重組，并進行額外投資拓展業務。”去年12月19日，TOM在線與eBay成立合資公司，收購eBay在華資產eBay易趣，正式進軍電子商務市場，預計該筆交易將成為TOM在線無線增值服務以外另一增長渠道。

　　TOM集團強調，自此將著手推動TOM在線從無線增值業務拓展至新媒體市場，以改善未來TOM在線財務的穩定性及市場表現。不過，該集團也表示，如果私有化計劃最終未能獲批，TOM在線將繼續經營無線增值業務。
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